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国开电大现代货币金融学说任务一答案[复制链接]
发表于 2019-10-28 11:33:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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很长时间以来,股票增发问题一直是市场热点之一,其利弊众说纷纭。本文就股票增发对上市公司业绩的影响、股票增发对股价行为的影响和股票增发倾向性等三个方面进行了实证检验。

股票增发趋势分析

沪深证券市场从19986月开始正式试点实施增********************************       答案见附件

上市公司提出的股票增发预案只有在得到证监会的批准之后************************************答案见附件

由根据发行日统计的股票增发数据看出,1998年开始,股票增发数量呈不断增长之趋势。

增发对股价的影响

从我国股票增发的市场实践来看,增发一般对市场股价产**************************************答案见附件

本文选取了基准日前40个、后20个共61个交易日的情况。由结果***********************************答案见附件

增发动机分析

实施增发公司的货币资金数量没有显著小于市场平均水平,即实施增发公司的**************************答案见附件

我们计算了在1999年至2001年实施增发的61家公司的流通股股数占总股********************************

同时,我们发现,信息技术业中的上市公司提出股票增发预案的概率相***********************************

另外,每股收益越高,股票增发预案获批准的概率越大。这说明中国证******************************

但是,从历史演变过程看,监管机构对上市公司净资产收益率而不是每股收益*********************

增发并未有效改善业绩

对股票增发的主要批评之一是,股票增发并没有实质性地改善上市公司的经营业绩。

为了比较股票增发对公司业绩的影响,我们考察了实施增发公司在实施增发前**************************

1998年实施增发的7家上市公司而言,由于在增发新股的同时进行了大规模注入************************

1999年实施增发的5家公司而言,在重组当年,除净资产收益率外,各项指标都有了一定幅度的改善,但改变的幅度并未远远大于市场平均指标的改善程度。在实施增发后的两年之内,净利润、主营业务收入都有了大幅度的下降,每股收益、净资产收益率等指标都下降并且下降幅度远远大于市场所有上市公司平均指标的下降程度。这说明,1999年实施增发的公司的业绩在实施增发后非但没有提高,反而有了急剧的下降。

2000
年实施增发的19家公司的业绩变化情况要比1999年实施增发的公司更差:公司业绩在增发当年就有非常明显的下降。在2000,除了主营业务收入有所增长外,净利润、每股收益和净资产收益率这三个指标的下降幅度更大。这说明,2000年实施增发公司的业绩恶化程度要大于1999年实施增发的公司。

对于2002年实施增发的18家公司,我们只能比较它们在增发实施之前的平均业绩和市场平均业绩之间的关系。比较结果显示,2002年实施增发公司的平均业绩要大大优于市场平均水平,即实行增发的上市公司是所有上市公司中优秀的群体,其经营业绩在上市公司中处于较高水平。这是提高增发条件之后的必然结果。但是,这些公司在增发新股当年及以后能否继续保持优良的业绩则更引人注目。

综上所述,对于股票增发对上市公司业绩影响的比较结果表明1)股票增发并没有像想象的那样改善上市公司的业绩。除1998年实施增发的公司因同时实施大规模重组而改善业绩之外,绝大部分的上市公司在实施增发之后业绩反而下降,部分公司在实施增发当年业绩就有大幅度的下降。因此,认为增发能够改善业绩的结论是得不到充分支持的。(2)较低的上市公司增发条件一定程度上导致增发公司在实施增发后业绩急剧变坏,即所谓的"变脸"2000年实施增发公司的业绩变化情况说明了这一点。(3)在提高增发条件后,2001年、2002年实施增发公司在增发前的平均业绩水平有了很大的提高,并且2001年实施增发的公司在增发当年的业绩没有表现出明显的下降。

结论

1
、实施股票增发的公司在股票增发完成****************************

2
、从增发对股价的影响来看,增发***************************

3
、增发价格折扣率***************************************************************

4
1999年和2000年实施*******************

5
、关于增发公司存量资金***************************

6
、有关实施股票增发和提出股***********************

7
、有关提出股票增发预案倾***********股***************************
8
、股票增发预案获批准情况的二元选择回归分析结果表******************************

不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里

 
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